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四創電子:主動壓縮非自主產品致營收下降 期間費用增加影響公司凈利

www.jamesjosephdesign.com2019-09-28

事項:

公司發布2019年半年度報告。報告期內,公司實現營業收入9.98億元,同比下降14.98%,實現凈利潤-47,195,500元。去年同期為-3,703,180。

注釋:

非自主產品的主動壓縮導致收入下降和盈利能力提升:2019H1實現收入9.98億元,同比下降14.98%,2019年第二季度單季收入6.99億元,同比下降20.67%。該公司正在壓縮缺乏核心競爭力的非獨立產品的規模。期內,雷達及配套業務實現營業收入4.34億元,同比小幅下降0.37%,收入占比43.48%,毛利率16.03%,同比上升1.54個百分點;公安產品業務實現營業收入3.08億元,同比下降18.69%,收入占比30.88%,毛利率11.11%,同比增長0.68個百分點;電力產品實現營業收入2.45億元,同比增長8.73%,營業收入占24.64%,毛利率為21.58%,同比增長0.55個百分點;糧食倉儲信息化改造業務實現營業收入995.29萬元,同比下降77.78%,收入占比1.00%,毛利率67.91%,同比增長50.59個百分點。公司整體毛利率為16.29%,同比增長2.51個百分點。公司更加注重業務質量,提高盈利能力。

期內費用增加顯著影響公司凈利潤:公司本期銷售費用為6500萬元,同比增長16.07%,銷售費用率為6.51%,同比增加1.74個百分點,主要原因是勞務成本和售后服務費增加;成本1.11億元,同比增長16.84%,行政費用率為11.12%,同比增長3.03個百分點。這主要是由于勞動力成本增加以及無形資產和固定資產增加導致的折舊和攤銷增加所致。財務費用為2500萬,增長4.17%。財務費用率為2.51%,同比上升0.46個百分點;研發費用2200萬元,同比增長57.14%,研發費用率2.20%,同比增長1.01個百分點,主要原因是研發投入規模增加,費用金額增加; 2.2億,同比增長17.99%,費用率為22.34%,同比增長6.25個百分點。期內費用增加影響了公司的凈利潤。

內生延伸對公司的發展前景持樂觀態度:內生:公司的雷達業務有望受益于氣象現代化,空中交通管制設備本地化的推廣以及低空新一代產品的不斷進步預警雷達,預計將保持良好的發展;預計城市業務將更加關注項目效率和質量,控制規模并提高盈利能力。在供電業務方面,公司將部署在獨立可控的基礎電子部門,隨著國防工業,新能源汽車,工業控制和醫療領域的發展。預計將保持增長。

擴展:最近,電氣集團的子公司國瑞科技宣布,國防科技局原則上同意公司的重大資產重組,預計未來將穩步推進。這表明軍事工業的證券和研究所的機構資產。表格可以更靈活。該公司是Boweizi集團旗下唯一的上市公司。該平臺有一個明確的位置。大股東擁有大量優質資產。隨著電力集團資本運作的推進,公司的股權整合可望實現。

盈利預測及推薦評級:我們維持公司2019 - 20121年的凈利潤預測分別為2.39億元,2.78億元和3.16億元,分別對應1.50元,1.75元和1.99元的每股盈利。維持目標價68.00元,維持“強勢推動”評級。

風險:智慧城市業務的盈利能力不高;雷達業務的招標過程存在不確定性。

(文章來源:華創證券)

(編輯:DF386)

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