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議市廳丨五項數據透視洋河掉隊背后的尷尬,從白馬股成灰犀牛,前有堵截后有追兵白酒老三地位能否保???

www.jamesjosephdesign.com2019-10-16
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我仍然記得,牙山的歌名叫《葉子》。里面充滿了歌詞:寂寞是一個人的狂歡,而狂歡是一群人的孤獨。但是,對于2019年的洋河人來說,寂寞是一個人的寂寞,狂歡是我自己的寂寞。

對于大多數上市白酒公司來說,2019年顯然是重要的一年。銷量增加,股票價格上漲。整個葡萄酒公司場面宏大。貴州茅臺的股價持續上漲,五糧液(“五糧液”)漲幅為“最高”。根據Wind的數據,今年以來,白酒和葡萄酒行業的平均價格上漲了近110%,超過160%,而排名第三的洋河卻意外地陷入停滯。洋河是同行業中的第三位。怎么說也應該“吃肉”。增長清單上的前列絕對是必不可少的。不是這種情況。前五名中沒有洋河。 (下圖中的屏幕快照是五糧液股價最高和最高日期的屏幕截圖)

一段時間后,市場上的疑問越來越多。我們不禁要問:“洋河,你怎么了?”。洋河的生活不好,洋河與茅臺和五糧液之間的差距越來越大。同時,Lu州老窖也在與洋河爭奪白酒業第三名和古井鎮。貢酒(庫存),金石源(庫存)等白酒公司實力雄厚,引人注目。

我們分析了洋河半年報以找出答案。根據洋河上半年的2019年半年度報告,今年上半年,公司實現營業收入159.9億元,同比增長10.01%。股東凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)為55.82億元,同比增長11.52%。

乍看起來似乎不錯。俗話說:我不怕不懂貨,怕貨比貨好。洋河的收入和凈利潤增長是否能超過同行,尤其是該行業的第一,第二和第四位,就可以證明洋河的卓越之處。實際上,相比而言,還有很大的差距。

今年上半年,貴州茅臺實現營業收入411.73億元,同比增長16.8%;凈利潤為199.51億元,同比增長26.56%。五糧液營業收入271.51億元,同比增長26.75%;凈利潤93.36億元,增長31.30%。兩家酒業巨頭的增長并沒有減少,收入和凈利潤的增長速度已經遍及了洋河街。

看看Lu州老窖和山西白酒(股票)。上半年,Lu州老窖的收入為80.13億元,同比增長24.81%。凈利潤27.5億元,同比增長39.80%。山西省葡萄酒收入63.77億元,同比增長22.30%;凈利潤為11.90億元,同比增長26.28%。這兩個增長率也遠遠超出了海洋。

就收入和凈利潤這兩個主要財務指標的增長率而言,洋河是五家公司中排名最低的。即使在行業的前八名中,只有洋河的收入增長是10.01%,其他最低的是15.31%。該行業的前八名中,僅洋河的凈利潤增速為11.52%,除順信農業外,最低的為25.23%??梢钥闯?,在高端白酒領域,貴州茅臺酒和五糧液的領導地位仍然無法動搖,但作為第三洋河,增長率卻不足,與第四和第五相比,是也有點累。

疲弱的表現趨勢,背后必然有很大的原因。在細分方面,洋河股份在今年第一季度的營業收入和應占凈利潤增長率分別為14.18%和15.70%,但在第二季度,該數據降至2.08%和2.03%。這樣一來,洋河今年第二季度的表現似乎就停滯了。

值得注意的是,公司實現省級收入80.73億元,同比增長2.99%,增速明顯低于去年同期的22.82%,而省外收入增長也從去年的30.22%下降。 18.23%。

根據《中新經緯》的報道,洋河披露了最新的研究活動信息。在談到今年上半年收入增長放緩的原因時,該公司回答說,“主要是由于積極控制商品等因素造成的”。在上述調查中,洋河股份承認,2019年上半年公司收入增長增速放緩主要是由于主動控制等因素造成的。洋河股份介紹,自今年5月底以來,公司主動采取控制措施,開啟了這一輪“積極調整”。

業績低于同齡人的主要原因是他們在宣傳方面的支出高于同齡人。今年上半年,洋河的銷售費用和廣告費用有所增加。上半年銷售費用為13.7億元,去年同期為11.7億元,同比增長17%,遠高于公司收入的增長。

與貴州茅臺的老總相比,貴州茅臺上半年的銷售費用為1.99億元,同比下降9.67%。

還有一點值得關注?,F金流量情況不容樂觀。半年報顯示,今年上半年洋河營業現金流量為-5.10億元,同比下降130.75%。這也是過去10年中唯一業務活動產生的凈現金流量。從理論上講,業務活動的現金流量為負,這意味著公司的產品銷售不足以支付其日常的人工和稅費。但實際上,由于預付款,稅費等方面的一些變化,實際情況必須加以實際處理。當然,這也是洋河值得關注的信號。

最后一個是洋河航道或面臨困難。洋河向來以其深厚的知名度,不斷升級的怪獸,超越Lu州老窖,推動行業第三而聞名。但是,這種模型也有缺點,庫存風險的積壓是不可避免的。

自5月20日起,洋河調整了主導產品的終端供應價格,并下達了部分產品的全面停牌通知,表明洋河已開始控制貨源。如果您不能在一個月內完成對話,則不能在兩個月內辭職。在三個月內沒有被淘汰的激進評估方法也太死板,無法在外界質疑。是否更可能造成通道壓力的弊端?

數據顯示,2019年上半年,洋河股份應收賬款為4.49億元,增長138.08%,預收款下降13.53%。該數據變化在一定程度上反映了洋河股份對經銷商的吸引力已不再如此,而信貸銷售現象卻有所增加。

值得一提的是,洋河面臨經銷商毛利低,渠道壓力嚴重等問題。有分析人士指出,這些問題是公司上半年業績增長的直接原因?,F在洋河股份在今年上半年交出了一份成績單,疊加了股價的不斷震蕩,高端市場表現不盡人意,競相Lu州老窖的成長,內憂外患,洋河的發展國家處于充滿狀態。能否保持行業前三名的地位?

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(編輯:邵曉輝)

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